Las criptomonedas se beneficiarán de la aceptación de los nuevos reguladores y el congreso

Puntos clave

• Se espera que un presidente y un Congreso republicanos apoyen más los activos digitales que el actual gobierno.

• Es muy probable que avance la legislación para establecer un marco regulatorio sobre criptomonedas.

• Con Paul Atkins, nominado por el Partido Republicano para presidir la SEC, se prevé una disminución en la intensidad de la aplicación de la ley en el ámbito cripto, adoptando un enfoque más estratégico.

• Los reguladores bancarios podrían revertir las políticas de la era Biden que impedían a los bancos ofrecer custodia y otros servicios a actores del sector cripto.

• Un entorno regulatorio más relajado podría impulsar la actividad en los mercados de capitales relacionados con activos digitales.

El próximo gobierno de Trump, junto con un Congreso controlado por los republicanos, podría generar cambios significativos en el sector de los activos digitales — cambios que muchos participantes del sector consideran bienvenidos.

En estas elecciones, la actividad política relacionada con las criptomonedas fue organizada y bien financiada. Los Super PACs cripto realizaron contribuciones récord a las campañas, centrándose principalmente en candidatos republicanos y algunos demócratas clave, con el objetivo de lograr mayor apoyo legislativo y aportar claridad regulatoria tan necesaria para el sector.

Muchos esperan que el nuevo gobierno implemente políticas favorables a las criptomonedas y relaje las medidas de cumplimiento.

Estos esfuerzos políticos parecen haber dado resultados. Según reportes, cerca de 300 candidatos pro-cripto de ambos partidos fueron elegidos al Congreso. El precio del Bitcoin alcanzó un máximo histórico después de las elecciones, lo que sugiere una expectativa generalizada de políticas pro-cripto y un enfoque regulatorio menos severo por parte del nuevo gobierno.

Durante la campaña, Donald Trump se presentó como defensor de las criptomonedas y declaró su intención de convertir a EE. UU. en la "capital mundial de las criptomonedas". En diciembre de 2024, propuso a Paul Atkins, ex comisionado de la SEC, como sucesor del actual presidente Gary Gensler, cuya gestión ha sido percibida por muchos como hostil hacia el sector cripto.

Muchos actores del ecosistema —incluidas empresas nativas de criptomonedas, instituciones financieras tradicionales y otras partes interesadas— esperan con gran interés qué implican estos cambios políticos. Aunque aún es pronto para hacer predicciones concretas, se destacan los siguientes ámbitos como los más impactados:

Nuevas figuras clave

Paul Atkins. Nombrado por Trump para presidir la SEC, Atkins fue comisionado republicano del organismo entre 2002 y 2008, período en el que adoptó un enfoque cauto hacia la regulación de nuevos sectores. Es considerado favorable a las criptomonedas, debido a:

• Su reciente trabajo en el ámbito de los activos digitales.

• Su historial de crítica hacia el exceso de regulación y el uso excesivo de medidas de cumplimiento.

• Su relación con los comisionados republicanos Hester Peirce y Mark Uyeda, quienes fueron asesores legales de Atkins en la SEC y han criticado abiertamente la postura actual de la agencia frente a las criptomonedas.

Aunque queda por ver cómo abordará Atkins los temas relacionados con cripto, muchos anticipan una SEC enfocada en proveer directrices más claras y aplicar una supervisión más liviana y estratégica.

David Sacks. También en diciembre de 2024, Trump designó al capitalista de riesgo y exejecutivo de PayPal como "zar" de inteligencia artificial (IA) y criptomonedas en la Casa Blanca. Aunque Sacks es visto como partidario de la innovación y del sector cripto, algunos consideran que debería haberse elegido a una figura con un historial más sólido en activos digitales.

Además, genera descontento que el cargo incluya tanto IA como cripto, restando atención exclusiva al sector de activos digitales. Todavía no está claro cómo distribuirá su enfoque entre ambos temas ni qué poder real tendrá dentro del gobierno —ya sea como formulador de políticas o mero coordinador.

Nuevos impulsos legislativos sobre criptomonedas

Se espera que el nuevo presidente inyecte un renovado impulso a los esfuerzos por establecer marcos legales que aclaren la actual incertidumbre jurídica en torno a los activos digitales.

En la legislatura anterior, la Cámara de Representantes aprobó la Ley de Innovación Financiera y Tecnología para el Siglo XXI (FIT 21), que busca establecer un marco regulador para los activos digitales y repartir jurisdicciones entre la SEC y la CFTC. Aunque no cumple con todas las demandas del sector, representa el esfuerzo legislativo más significativo hasta la fecha.

En líneas generales, FIT 21 clasifica los activos digitales en:

• “Activos digitales restringidos”, bajo la jurisdicción de la SEC.

• “Commodities digitales”, supervisados por la CFTC.

La clasificación depende, entre otros factores, de:

• El grado de descentralización de la red o aplicación basada en blockchain.

• Si el activo se adquirió a través de financiamiento o en el mercado secundario.

• Si el activo es mantenido por el emisor o por un tercero no vinculado.

En general, se considera que la ley limita la autoridad de la SEC: aunque la emisión inicial de activos digitales seguiría sujeta a requisitos de divulgación, una vez que el proyecto se considere descentralizado y operativo, la regulación pasaría a ser competencia de la CFTC.

Con el control republicano en ambas cámaras, es probable que se apruebe legislación favorable al sector.

Al mismo tiempo, miembros del Comité de Servicios Financieros de la Cámara trabajan en una ley bipartidista sobre stablecoins. Dado el creciente apoyo en ambos partidos, es posible que el Congreso promulgue una ley al respecto durante el próximo gobierno.

Finalmente, resurge el interés en crear reservas estratégicas de Bitcoin. La senadora republicana de Wyoming, Cynthia Lummis, propuso una ley que establecería dichas reservas y un plan estructurado de compras. Sin embargo, la iniciativa ha recibido críticas por la alta volatilidad del Bitcoin, su falta de rendimiento y por favorecer a una sola criptomoneda. Aún es pronto para saber si la propuesta ganará apoyo.

Reducción en la aplicación de la ley por parte de la SEC

Trump prometió reformar la SEC durante su campaña. Aunque se espera una disminución en las acciones de cumplimiento, las medidas concretas dependerán del liderazgo del nuevo presidente de la agencia. Cabe destacar que durante la anterior administración Trump, la SEC mantuvo estrictos requisitos de registro incluso en casos sin acusaciones de fraude. (Ver “Se espera que la SEC pase de ESG a cripto”).

Mayor actividad bancaria

Se prevé que los reguladores bancarios federales reevalúen las políticas restrictivas sobre activos digitales adoptadas bajo Biden. Desde 2021, las agencias exigieron que los bancos obtuvieran aprobaciones explícitas para participar en actividades como custodia cripto, lo que en la práctica congeló su involucramiento y generó críticas sobre una posible “Operación Choke Point 2.0”, en la que se presionaba a los bancos para desvincularse del sector.

La posible revocación de estas políticas, así como del Boletín Contable Nº121 de la SEC (que exige contabilizar los activos cripto bajo custodia como activos y pasivos simultáneamente), marcaría un cambio regulatorio significativo. Esto, junto con las promesas de Trump de proteger al sector de la "persecución" regulatoria, podría augurar un entorno más favorable. (Ver “Trump 2.0 podría significar un entorno más amigable para bancos y fintech”).

Aumento en la actividad de mercados de capitales

La mayor claridad regulatoria, sumada al creciente interés de inversores e instituciones, así como al aumento del capital de riesgo, probablemente impulsen actividades significativas en los mercados de capital relacionados con cripto (incluyendo ofertas públicas iniciales). A medida que la criptoeconomía madura, es probable que se creen oportunidades sólidas para listados públicos, transacciones estratégicas y mayor participación institucional. (Ver “Apostando por el ‘Trump Trade’: hacer grande de nuevo al mercado de capitales”).

Más demandas privadas

Durante años, los litigios por valores relacionados con cripto han sido comunes, impulsados por la falta de claridad regulatoria y el enfoque rígido de cumplimiento de la SEC.

Si este enfoque se relaja, es probable que aumenten las demandas privadas, lideradas por firmas legales especializadas que ya participan en múltiples litigios sobre proyectos y productos de activos digitales. Si la claridad regulatoria se demora y la volatilidad persiste —dos factores que históricamente han impulsado la actividad de los demandantes— este aumento será aún más probable.