暗号通貨は新たな規制当局と議会の承認から恩恵を受けるだろう

要点

共和党の大統領と議会は、現政権よりもデジタル資産を支持すると予想されます。

仮想通貨の規制枠組みを策定するための法案は前進する可能性が高いです。

SECの共和党委員長候補であるポール・アトキンス氏の下では、SECは仮想通貨の執行において積極的ではなく、より戦略的なアプローチを支持すると予想されます。

銀行規制当局は、銀行が仮想通貨取引参加者に保管などのサービスを提供することを禁じるバイデン政権時代の政策を撤回する可能性が高いです。

規制環境の緩和により、デジタル資産分野の資本市場活動は活発化すると予想されます。

トランプ政権の発足と共和党が多数派を占める議会は、デジタル資産分野に大きな変化をもたらすと予想されており、これは業界関係者にとって歓迎すべき変化です。

今回の選挙サイクルでは、仮想通貨関連の政治活動は組織化され、潤沢な資金が投入されており、仮想通貨スーパーPACは政治キャンペーンに記録的な額を費やしています。これらの活動は、より多くの議員の支持を得て、デジタル資産に切望されている規制の明確化を図るため、共和党と民主党の主要候補者に焦点を当てています。

多くの人は、新政権が仮想通貨に有利な政策を導入し、より緩やかな執行措置を採用すると期待しています。

こうした政治的努力は成果を上げているようです。報道によると、上下両党から300人近くの仮想通貨支持派の候補者が下院と上院に選出され、ビットコインの価格は選挙後に過去最高値に上昇しました。これは、多くの人が新政権が仮想通貨に有利な政策を導入し、より緩やかな執行措置を採用すると期待していることを示しています。

選挙運動中、ドナルド・トランプ次期大統領は自らを仮想通貨支持者と位置付け、米国を「世界の仮想通貨の首都」にする意向を表明しました。2024年12月、トランプ氏は証券取引委員会（SEC）のゲーリー・ゲンスラー現委員長の後任として、前SEC委員のポール・アトキンス氏を指名しました。ゲンスラー委員長は、SECにおいて反仮想通貨的と見なす執行政策を推進してきました。

「仮想通貨ネイティブ企業」や従来の金融会社など、多くの関係者が、こうした政治的変化が何を意味するのかを熱心に待ち望んでいます。確固たる予測を立てるのは時期尚早ですが、最も大きな影響を受けると予想される主要分野を以下に挙げます。

新たな主要人物

ポール・アトキンス。トランプ大統領がSEC委員長に指名したアトキンス氏は、2002年から2008年まで共和党員としてSEC委員を務め、その間、新たな分野の規制に取り組む際には慎重な姿勢を示しました。彼は、以下の点から、一般的に仮想通貨の支持者とみなされています。

アトキンス氏のデジタル資産分野における最近の活動。

彼は、過剰な規制と執行監視を批判することで知られています。

彼は、共和党員であるヘスター・ピアース委員とマーク・ウエダ委員と親交があります。両委員は、アトキンス氏のSEC在任中に彼の法律顧問を務め、SECの仮想通貨に対する現在のアプローチを公然と批判してきました。

アトキンス氏が仮想通貨関連の話題にどのように取り組むかはまだ不明ですが、多くの業界関係者は、同局がより明確な業界ガイダンスと、より軽快で的を絞った執行アプローチを重視すると予想しています。

デビッド・サックス氏。同じく2024年12月、トランプ次期大統領は、ベンチャーキャピタリストで元PayPal幹部のサックス氏をホワイトハウスの人工知能（AI）・仮想通貨担当大臣に任命しました。サックス氏は一般的にイノベーションと仮想通貨業界の支持者とされていますが、業界関係者の中には、デジタル資産分野でより実績のある仮想通貨担当大臣を求めていた人もいました。

業界関係者はまた、この役職がデジタル資産のみに焦点を当てるのではなく、AIも担当することになるとの見方にも失望しました。サックス氏がAIと仮想通貨のどちらに重点を置くのか、そして政権内でどの程度の権限を持つのか（政策を推進するのか、それとも単に調整役を務めるのかを含む）は、まだ不明です。

仮想通貨関連法整備への新たな動き

新大統領は、デジタル資産をめぐる現在の法的不確実性に対処するための法案制定の取り組みに新たな活力を与えると期待されています。

前回の議会において、下院は21世紀金融イノベーション・テクノロジー法案（FIT 21）を可決しました。この法案は、デジタル資産の規制枠組みを確立し、証券取引委員会（SEC）と商品先物取引委員会（CFTC）の管轄権を分割することを目指しています。FIT 21は業界のニーズをすべて満たしているわけではありませんが、議会によるこれまでの取り組みの中で最も重要なものです。

一般的に、FIT 21はデジタル資産を、米国証券取引委員会（SEC）の管轄権に服する「制限付きデジタル資産」と、米国商品先物取引委員会（CFTC）の管轄権に服する「デジタルコモディティ」に分類します。資産の分類方法は、以下の要素に一部依存します。

デジタル資産のブロックチェーンベースのネットワークまたはアプリケーションの分散化の程度。

デジタル資産が資金調達によって取得されたのか、それとも流通市場取引によって取得されたのか。

資産が発行者によって保有されているのか、それとも無関係の第三者によって保有されているのか。

全体として、この法案は米国証券取引委員会（SEC）の管轄権を制限するものと見られています。デジタル資産の発行当初は情報開示などの要件が適用されますが、ブロックチェーンネットワークまたはアプリケーションが分散化され運用可能と判断されると、規制上の取扱い（取引に関する規制上の取扱いを含む）は米国商品先物取引委員会（CFTC）の管轄となるためです。

共和党が議会の両院を支配しているため、業界に利益をもたらす法案が可決される可能性は高いでしょう。

一方、下院金融サービス委員会のメンバーは、超党派によるステーブルコイン法案の推進に取り組んでいます。この法案に対する超党派の支持が高まっているため、議会は次期政権下でこの法案を成立させる可能性が高いでしょう。

最後に、ビットコインの戦略的準備金の設立への関心が再び高まっています。ワイオミング州選出の共和党上院議員シンシア・ルミス氏は、米国のための戦略的ビットコイン準備金を設立し、体系的なビットコイン購入プログラムを確立することを目的としたビットコイン法案を提出しました。しかし、このアイデアは、ビットコインはボラティリティが高すぎて準備金には適さない、利息が付かない、ビットコインを優遇することで暗号資産全体の状況を歪めるなど、複数の方面から批判も浴びせられています。現時点では、ラミス氏の提案が支持を得られるかどうかを判断するのは時期尚早です。

SECの執行力の弱体化

トランプ次期大統領は、選挙運動中に米国証券取引委員会（SEC）の改革を公約しました。執行力は弱体化されると予想されますが、具体的な措置は新委員長のリーダーシップにかかっています。例えば、前トランプ政権下では、SECの登録規定は、純粋に「未登録」の請求で詐欺の疑いがない場合でも、強く支持されていました。（「SEC、ESGから暗号資産へ移行すると予想される」を参照）。

銀行活動の活発化

バイデン政権下では、連邦銀行やその他の金融規制当局がデジタル資産取引に関する政策とアプローチを見直すことが予想されます。 2021年以降、銀行監督当局は、銀行に対し規制当局から異議なしの承認を得ることを義務付ける解釈指針を公表することで、銀行によるカストディ業務などの事業への参入を事実上凍結してきました。これにより、仮想通貨業界は「ボトルネック作戦2.0」に直面しているという批判が巻き起こっています。規制当局は、物議を醸している仮想通貨関連事業の「解消」を銀行に迫っています。

これらの解釈指針の撤回、そして暗号資産をカストディアンの貸借対照表において資産と負債の両方として計上することを義務付けるSEC会計速報121号の撤回の可能性は、規制に大きな転換をもたらすでしょう。また、次期大統領が規制による「魔女狩り」から業界を守ると公約していることからも、業界にとってより有利な変化を示唆する可能性があります。（「トランプ2.0は銀行とフィンテックにとってより友好的な環境を意味するか」参照）

資本市場活動の活発化

規制の明確化の可能性、投資家の継続的な関心、機関投資家による幅広い採用、そしてベンチャーキャピタルからの資金提供の増加は、IPOを含む関連資本市場の活動の大幅な増加を促す可能性が高いと考えられます。暗号資産経済が成熟するにつれ、規制の進展と市場の熱意が融合することで、上場、戦略的取引、そして機関投資家のより深い関与といった大きな機会が生まれると予想されます。（「トランプトレードで資本市場を再び活気づける」を参照）。

民事訴訟の増加

暗号資産関連の証券訴訟は、長年にわたり、主に継続的な規制の不確実性とSECの執行姿勢により、注目を集めてきました。

SECの執行活動が弱まれば、この分野で専門知識を蓄積し、現在全国で様々なデジタル資産、プロジェクト、製品に関与している原告側弁護士事務所が主導する民事証券訴訟が増加すると予想されます。この成長は、規制の明確化に時間がかかり、デジタル資産の価格が不安定な場合に特に起こりやすい。これらの両方の要因は、歴史的に民間原告の活動を促進してきた。