Perché Bitcoin sta crescendo e in che modo questo rally è diverso dal 2017

Al momento in cui scrivo, il 19 novembre 2020, il prezzo di Bitcoin si aggira intorno ai 18.000 dollari, il che significa una cosa: siamo nel mezzo di un'impennata dei prezzi che non si vedeva dai tempi della famosa corsa al rialzo di fine 2017, quando il prezzo di Bitcoin raggiunse un picco appena sotto i 20.000 dollari. Sebbene sia facile confrontare l'attuale impennata dei prezzi con quella del 2017, quest'ultima è diversa s

Bitcoin a $18.000: Come Questo Rally è Diverso dal 2017

Perché il Bitcoin Sta Salendo? La Risposta nei Dati

A novembre 2020, il prezzo del Bitcoin si aggirava attorno ai $18.000, vicino al massimo storico del 2017 (~$20.000). Ma questa volta, il rally è guidato da fattori completamente diversi:

1. Scarsità di BTC disponibili

   • 77% dei BTC (11,4 milioni) sono in wallet "non liquidi" (HODL a lungo termine).

   • Solo 3,4 milioni di BTC sono immediatamente scambiabili.

   • Intensità degli scambi: +38% rispetto alla media degli ultimi 180 giorni.

2. Domanda istituzionale in aumento

   • Grandi trasferimenti (≥$1M): +19% nel 2020 vs 2017.

   • Exchange nordamericani: Afflussi record, segno di ingresso di fondi istituzionali.

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Differenze Chiave Rispetto al 2017

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Cosa Spinge gli Istituzionali?

• Paul Tudor Jones (fondatore di Tudor Investment):
  "Il Bitcoin è come investire in Apple o Google agli inizi... è una copertura contro la politica monetaria espansiva."

• Square e MicroStrategy: Hanno allocato $50M e $425M in BTC.

Prova del trend istituzionale:

• Gli exchange USA/Europa hanno visto flussi netti positivi per mesi, a differenza del 2017.

• ETH vs BTC:

  • BTC diventa "oro digitale" (poco liquido, detenuto a lungo).

  • ETH è usato attivamente in DeFi (800M ETH in wallet "giovani").

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Perché è una Buona Notizia per le Crypto?

1. Maturità del mercato: Gli investitori ora hanno una strategia (non solo hype).

2. Adozione istituzionale: Apre la strada a ETF e regolamentazioni chiare.

3. Nuovi use case: DeFi e tokenizzazione dimostrano utilità oltre la speculazione.

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Statistiche Chiave

• BTC non liquidi: 11,4M (77% della supply circolante).

• Transazioni ≥$1M: 19% in più nel 2020.

• Dominanza exchange USA: +35% di afflussi vs 2017.

otto diversi aspetti chiave. Di seguito è riportata una panoramica dei fattori sottostanti che determinano l'attuale aumento dei prezzi di Bitcoin e vengono spiegate alcune delle principali differenze rispetto al 2017.

Perché Bitcoin sta aumentando ora? I dati lo dicono

Il motivo dell'aumento dei prezzi di Bitcoin è che la domanda di Bitcoin sta aumentando in un momento in cui sono relativamente pochi i Bitcoin disponibili per l'acquisto. Mentre l'offerta totale di Bitcoin cresce ogni giorno con l'aumento del numero di Bitcoin estratti, la quantità effettivamente disponibile per l'acquisto dipende dal fatto che i possessori vogliano vendere o scambiare. In Chainalysis, quantifichiamo questo dato monitorando la quantità di Bitcoin detenuta in wallet che hanno inviato meno del 25% di quanto ricevuto (ciò che chiamiamo Bitcoin illiquidi o detenuti dagli investitori) rispetto alla quantità di Bitcoin detenuta in wallet che hanno inviato più di tale numero (ciò che chiamiamo Bitcoin liquidi o detenuti dai trader). Il grafico seguente mostra la quantità di Bitcoin in ciascuna categoria in base al suo andamento rispetto al prezzo da gennaio 2017, catturando le dinamiche di mercato dell'attuale impennata dei prezzi e di quella del 2017.

La liquidità di Bitcoin è attualmente simile ai livelli osservati durante la corsa al rialzo del 2017. Tuttavia, le riserve in wallet illiquidi sono molto più elevate, rappresentando attualmente il 77% dei 14,8 milioni di Bitcoin estratti che non sono classificati come persi, il che significa che non si sono mossi dal loro indirizzo attuale da cinque anni o più. Ciò significa che c'è solo un pool di 3,4 milioni di Bitcoin prontamente disponibili per gli acquirenti, con la crescita della domanda. La domanda è in crescita, come dimostrato dall'aumento degli afflussi e dell'intensità degli scambi sugli exchange. L'intensità di trading, che misura quante volte ogni Bitcoin depositato su un exchange spot viene scambiato all'interno di quell'exchange prima di essere rimosso dalla piattaforma, è un buon indicatore della domanda su un particolare exchange. Attualmente è superiore del 38% rispetto alla sua media a 180 giorni.

In che modo questa impennata si differenzia dal 2017?

La differenza fondamentale sta in chi acquista Bitcoin e perché. Nel 2017, la maggior parte della domanda proveniva da singoli investitori al dettaglio che acquistavano con i propri fondi, molti dei quali avevano diversi gradi di esperienza e conoscenza delle criptovalute. Chiunque legga le notizie sa che il 2020 è stato l'anno in cui il denaro istituzionale ha iniziato ad affluire a Bitcoin. Da investitori di alto profilo come il gestore di hedge fund Paul Tudor Jones, che all'inizio ha paragonato l'acquisto di Bitcoin all'investimento in Apple o Google, ad aziende come Square, che ha investito 50 milioni di dollari, pari all'1% del patrimonio totale, in Bitcoin, le aziende e gli istituti finanziari più tradizionali si stanno rivolgendo a Bitcoin.

L'ingresso degli investitori istituzionali nelle criptovalute sembra essere guidato dal desiderio di tutelarsi dall'incertezza macroeconomica, che quest'anno non è certo mancata. Lo stesso Jones lo ha ben espresso: "A marzo e aprile, era chiaro che ci trovavamo in un periodo senza precedenti, data la politica monetaria perseguita dalla Fed e l'incredibile allentamento quantitativo attuato da loro e da altre banche centrali... le persone dovevano iniziare a pensare a come proteggersi dall'inflazione".

Anche i dati confermano questa narrativa sugli investimenti istituzionali. In primo luogo, abbiamo assistito a un aumento dei trasferimenti di grandi dimensioni dagli exchange nel 2020.

Nel 2020, i trasferimenti di valore pari o superiore a 1 milione di dollari inviati dagli exchange sono aumentati del 19%, mentre il prezzo del Bitcoin superava i 10.000 dollari rispetto al 2017. Ciò suggerisce che gli individui dietro questi trasferimenti avevano più denaro da spendere, come ci si aspetterebbe quando vengono coinvolti investitori più grandi.

Abbiamo anche assistito a un aumento significativo degli afflussi verso gli exchange che servono principalmente il Nord America durante questa impennata rispetto al 2017, quando un numero maggiore di mercati era trainato dall'attività di trading in Asia.

Gli exchange nordamericani hanno registrato afflussi netti negativi di Bitcoin all'inizio della fase rialzista del 2017, per poi tornare a crescere con l'inizio del picco dei prezzi. Questa volta, tuttavia, gli exchange nordamericani hanno registrato un andamento positivo, con afflussi più elevati negli ultimi mesi rispetto a qualsiasi altro momento della fase rialzista del 2017. Questo è esattamente ciò che ci aspettavamo di vedere, poiché gli investitori istituzionali che guidano l'attuale impennata di Bitcoin, principalmente con sede in Nord America ed Europa, sono più propensi ad acquistare Bitcoin su questi exchange, sia per facilità d'uso che per motivi normativi.

Allo stesso modo, osserviamo anche afflussi netti molto più elevati sugli exchange che consentono il trading crypto-fiat (C2F) rispetto al 2017.

Gli exchange C2F hanno svolto un ruolo molto più importante in questa impennata rispetto al 2017, quando gli exchange crypto-crypto (C2C), dove i trader scambiavano più criptovalute, generavano un mercato molto più ampio. Questo, combinato con la tendenza dei portafogli degli investitori a detenere Bitcoin a lungo termine, suggerisce che i primi acquirenti di Bitcoin, così come gli acquirenti che cercano di vendere fiat in Bitcoin per proteggersi da preoccupanti trend macroeconomici, siano i principali motori della domanda di Bitcoin in questo momento.

Confrontando l'utilizzo di Bitcoin quest'anno con quello di Ethereum, la tesi secondo cui gli investitori considerano Bitcoin un bene rifugio diventa ancora più chiara. Allo stesso modo, sempre più Bitcoin sta diventando illiquido, confluendo in wallet con pochi afflussi, invece di detenerlo per investimenti a lungo termine. D'altra parte, la liquidità di Ethereum si sta rafforzando, con afflussi in wallet non solo frequentemente transati, ma anche relativamente nuovi.

Il grafico sopra mostra che da metà marzo, oltre 8 milioni di ETH sono stati trasferiti in wallet liquidi che avevano meno di un mese al momento dell'acquisizione. Questo rappresenta un cambiamento strutturale nel modo in cui Ethereum viene utilizzato, poiché Ethereum non si è mai spostato così frequentemente verso wallet più giovani con transazioni frequenti. La DeFi sta guidando questo nuovo caso d'uso, poiché gli utenti stanno inviando Ethereum nei protocolli DeFi, dove può essere utilizzato per negoziare una varietà di asset alla ricerca di rendimenti. Questa differenza di utilizzo non esisteva nel 2017: all'epoca, gli investitori sembravano essere più indiscriminati nell'acquistare diverse criptovalute per capitalizzare sull'hype generato dall'aumento dei prezzi. Lo sviluppo di diversi casi d'uso per Bitcoin ed Ethereum nel 2020 indica un mercato più maturo, il che è prevedibile dato l'afflusso di investitori istituzionali che sta guidando l'attuale impennata dei prezzi di Bitcoin.

Questa è una buona notizia per le criptovalute.

Sebbene non possiamo prevedere se i prezzi continueranno a salire, l'attuale impennata di Bitcoin è di buon auspicio per le criptovalute, non solo per l'aumento dei prezzi, ma anche per le ragioni che ne hanno determinato l'ascesa. Confrontando questa fase rialzista con quella del 2017, possiamo notare che gli investitori sono diventati più esperti e strategici, acquistando Bitcoin per soddisfare casi d'uso specifici piuttosto che per speculare su questo nuovo asset di successo. Se Bitcoin continuerà a essere una copertura efficace contro le tendenze macroeconomiche, crediamo che sempre più investitori istituzionali investiranno in questo asset, spingendolo ulteriormente verso il mainstream.