Le criptovalute trarranno beneficio dai nuovi regolatori e dall'accettazione del Congresso

Punti chiave

Ci si aspetta che un presidente e un Congresso repubblicani sostengano maggiormente gli asset digitali rispetto all'attuale amministrazione.

È probabile che la legislazione per sviluppare un quadro normativo per le criptovalute proceda.

Sotto la guida del candidato repubblicano alla presidenza della SEC, Paul Atkins, si prevede che la SEC adotterà un approccio meno aggressivo nell'applicazione delle normative sulle criptovalute e favorirà un approccio più strategico.

È probabile che le autorità di regolamentazione bancaria annullino le politiche dell'era Biden che impediscono alle banche di fornire servizi di custodia e altri servizi agli operatori del settore delle criptovalute.

È probabile che l'attività del mercato dei capitali nel settore degli asset digitali aumenti grazie a un contesto normativo più rilassato.

È probabile che la nuova amministrazione Trump e il Congresso controllato dai repubblicani apportino cambiamenti significativi al settore degli asset digitali, un cambiamento gradito agli operatori del settore.

L'attività politica nel settore delle criptovalute è stata ben organizzata e ben finanziata in questo ciclo elettorale, con i crypto super PAC che hanno speso cifre record per le campagne politiche. Queste attività si sono concentrate sui candidati repubblicani e democratici chiave, nel tentativo di ottenere il sostegno di un maggior numero di legislatori, nella speranza di portare la tanto necessaria chiarezza normativa sugli asset digitali.

Molti si aspettano che la nuova amministrazione introduca politiche pro-criptovalute e adotti misure di applicazione più flessibili.

Questi sforzi politici sembrano aver dato i loro frutti. I rapporti mostrano che quasi 300 candidati pro-criptovalute di entrambi i partiti sono stati eletti alla Camera e al Senato, e il prezzo del Bitcoin ha raggiunto un livello record dopo le elezioni, un segnale che molti si aspettano che la nuova amministrazione introduca politiche pro-criptovalute e adotti un approccio di applicazione più flessibile.

Durante la campagna elettorale, il presidente eletto Donald Trump si è definito un sostenitore delle criptovalute e ha annunciato la sua intenzione di fare degli Stati Uniti la "capitale mondiale delle criptovalute". Nel dicembre 2024, ha nominato l'ex commissario della Securities and Exchange Commission (SEC) Paul Atkins in sostituzione dell'attuale presidente Gary Gensler, che ha perseguito un programma di applicazione delle leggi presso l'agenzia che molti considerano anti-criptovalute.

Molti attori, tra cui le "imprese crypto-native", le società finanziarie tradizionali e altre, attendono con impazienza cosa significheranno questi cambiamenti politici. Sebbene sia troppo presto per fare previsioni definitive, evidenziamo le aree chiave che si prevede saranno maggiormente colpite.

Nuovi attori chiave

Paul Atkins. Candidato di Trump alla presidenza della SEC, Atkins ha ricoperto il ruolo di commissario repubblicano presso l'agenzia dal 2002 al 2008, periodo durante il quale si è mostrato cauto prima di cercare di regolamentare nuovi settori. È generalmente considerato un sostenitore delle criptovalute, sulla base di quanto segue:

Il recente lavoro di Atkins nel settore degli asset digitali.

È noto per le sue critiche all'eccessiva regolamentazione e alla supervisione delle misure di controllo.

Ha legami con i commissari repubblicani Hester Peirce e Mark Uyeda, entrambi consulenti legali di Atkins durante il suo mandato alla SEC e critici espliciti dell'attuale approccio della SEC alle criptovalute.

Sebbene resti da vedere come Atkins affronterà i temi legati alle criptovalute, molti addetti ai lavori si aspettano che l'agenzia ponga l'accento su linee guida più chiare per il settore e un approccio di applicazione più snello e mirato.

David Sachs. Sempre nel dicembre 2024, il presidente eletto Trump ha nominato Sachs, investitore di capitale di rischio ed ex dirigente di PayPal, zar dell'intelligenza artificiale (IA) e delle criptovalute della Casa Bianca. Sebbene Sacks sia generalmente considerato un sostenitore dell'innovazione e del settore delle criptovalute, alcuni addetti ai lavori avrebbero preferito un zar delle criptovalute con una solida esperienza nel settore degli asset digitali.

Gli addetti ai lavori sono rimasti delusi anche dal fatto che la posizione si sarebbe concentrata sull'IA anziché concentrarsi esclusivamente sugli asset digitali. Resta da vedere come Sacks dividerà la sua attenzione tra IA e criptovalute e quanto potere avrà all'interno dell'amministrazione, incluso se guiderà le politiche o svolgerà semplicemente un ruolo di coordinamento.

Nuovo impulso alla legislazione sulle criptovalute

Si prevede che il nuovo presidente darà nuovo impulso agli sforzi per emanare una legislazione volta ad affrontare l'attuale incertezza giuridica che circonda gli asset digitali.

Durante l'ultimo Congresso, la Camera dei Rappresentanti ha approvato il Financial Innovation and Technology for the 21st Century Act (FIT 21), che mira a stabilire un quadro normativo per gli asset digitali e a suddividere la giurisdizione tra la SEC e la Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Sebbene il FIT 21 non risponda a tutte le esigenze del settore, rappresenta lo sforzo più significativo intrapreso dal Congresso fino ad oggi.

In generale, il FIT 21 suddivide gli asset digitali in "asset digitali soggetti a restrizioni", soggetti alla giurisdizione della Securities and Exchange Commission (SEC) statunitense, e "materie prime digitali", soggette alla giurisdizione della Commodity Futures Trading Commission (CFTC). La suddivisione degli asset dipende in parte da:

Il grado di decentralizzazione della rete o dell'applicazione basata sulla blockchain dell'asset digitale.

Se l'asset digitale è stato acquisito tramite finanziamenti o transazioni sul mercato secondario.

Se l'asset è detenuto dall'emittente o da una terza parte non correlata.

Nel complesso, il disegno di legge è visto come una limitazione della giurisdizione della Securities and Exchange Commission (SEC) statunitense perché, mentre l'emissione iniziale di asset digitali è soggetta a informativa e altri requisiti, una volta che la rete o l'applicazione blockchain sarà considerata decentralizzata e operativa, il trattamento normativo (incluso il trattamento normativo relativo al trading) rientrerà nella competenza della Commodity Futures Trading Commission (CFTC) statunitense.

Con i Repubblicani al controllo di entrambe le Camere del Congresso, i progetti di legge a vantaggio del settore hanno notevoli probabilità di essere approvati.

Nel frattempo, i membri della Commissione Servizi Finanziari della Camera stanno lavorando per promuovere una legislazione bipartisan sulle stablecoin. Con il crescente sostegno bipartisan a tale disegno di legge, è probabile che il Congresso promulghi tale legge durante la prossima amministrazione.

Infine, vi è un rinnovato interesse per la creazione di una riserva strategica di Bitcoin. La senatrice repubblicana Cynthia Lummis del Wyoming ha sponsorizzato il Bitcoin Act, che istituirebbe una riserva strategica di bitcoin per gli Stati Uniti e istituirebbe un programma strutturato di acquisto di bitcoin. Tuttavia, l'idea ha anche attirato critiche da più parti, tra cui il fatto che il bitcoin sia troppo volatile per essere adatto a tale riserva, non frutti interessi e distorcerebbe l'intero panorama delle criptovalute favorendo Bitcoin. Al momento, è troppo presto per valutare se la proposta di Lummis otterrà sostegno.

Indebolimento dell'applicazione delle norme da parte della SEC

Il presidente eletto Trump ha promesso durante la sua campagna elettorale di ristrutturare la Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti. Sebbene si preveda un indebolimento dell'applicazione delle norme, le misure specifiche dipenderanno dalla leadership del nuovo presidente. Ad esempio, sotto la precedente amministrazione Trump, le disposizioni sulla registrazione della SEC venivano fermamente rispettate, anche nei casi che riguardavano reclami puramente "non registrati" e senza accuse di frode. (Vedi "La SEC dovrebbe passare da ESG a criptovaluta").

Aumento dell'attività bancaria

Ci aspettiamo che le banche federali e le altre autorità di regolamentazione finanziaria rivedano le loro politiche e i loro approcci alle attività legate agli asset digitali nell'era Biden. Dal 2021, le agenzie bancarie hanno sostanzialmente impedito alle banche di svolgere attività di custodia e altre attività, emanando interpretazioni che impongono loro di ottenere un nulla osta da parte delle autorità di regolamentazione. Ciò ha suscitato critiche sul fatto che il settore delle criptovalute stia affrontando una "Operazione Collo di Bottiglia 2.0", con le autorità di regolamentazione che fanno pressione sulle banche affinché "smobilizzino" attività controverse legate alle criptovalute.

La revoca di queste interpretazioni, insieme alla potenziale revoca del Bollettino Contabile 121 della SEC, che richiede che gli asset crittografici siano riportati sia come attività che come passività nel bilancio di un depositario, segnerebbe un cambiamento significativo nella regolamentazione. Potrebbe anche segnalare cambiamenti più favorevoli al settore, che il presidente eletto si è impegnato a proteggere dalla "caccia alle streghe" normativa. (Vedi "Trump 2.0 potrebbe significare un ambiente più favorevole per banche e fintech").

Aumento dell'attività sui mercati dei capitali

Il potenziale di una maggiore chiarezza normativa, unito alla continua attenzione degli investitori, all'ampia adozione da parte degli investitori istituzionali e all'aumento dei finanziamenti di capitale di rischio, probabilmente determinerà un aumento significativo dell'attività sui mercati dei capitali correlati, comprese le IPO. Con la continua maturazione della criptoeconomia, prevediamo che la convergenza tra sviluppi normativi ed entusiasmo del mercato creerà solide opportunità per quotazioni in borsa, transazioni strategiche e un più profondo coinvolgimento istituzionale. (Vedi "Scommetti sul 'Trump Trade' per rendere di nuovo grandi i mercati dei capitali").

Aumento del contenzioso privato

Il contenzioso in materia di titoli relativo alle criptovalute è stato un tema caldo per anni, in gran parte a causa della continua incertezza normativa e della posizione della SEC in materia di applicazione delle norme.

Se gli sforzi di applicazione della SEC dovessero diminuire, prevediamo un aumento del contenzioso privato in materia di titoli, guidato da studi legali che hanno maturato esperienza nel settore e sono attualmente coinvolti in una varietà di asset, progetti e prodotti digitali in tutto il paese. Questa crescita è particolarmente probabile se ci vorrà del tempo prima che la chiarezza normativa si sviluppi e se i prezzi delle attività digitali saranno volatili, due fattori che storicamente hanno stimolato l'attività dei querelanti privati.