Cryptocurrencies bénéficieront de l’acceptation du nouveau régulateur et du congrès

Points clés

• Il est prévu que le président et le Congrès républicains seront plus favorables aux actifs numériques que le gouvernement actuel.

• Il est fort probable que des progrès soient réalisés dans l’élaboration d’un cadre réglementaire pour les cryptomonnaies.

• Sous la direction de Paul Atkins, candidat républicain à la présidence de la SEC, l’application des règles dans le domaine des cryptomonnaies devrait s’assouplir, avec une approche plus stratégique.

• Les régulateurs bancaires pourraient revenir sur les politiques de l’ère Biden qui limitaient les services de garde et autres prestations des banques aux acteurs du secteur crypto.

• Un environnement réglementaire plus souple pourrait entraîner une augmentation des activités sur les marchés de capitaux liés aux actifs numériques.

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L’arrivée prochaine de l’administration Trump et d’un Congrès contrôlé par les républicains pourrait entraîner des changements majeurs dans le domaine des actifs numériques — des changements bien accueillis par les acteurs du secteur.

Lors de ce cycle électoral, l’activisme politique autour des cryptomonnaies a été bien organisé et bien financé. Les Super PACs (comités d’action politique) pro-crypto ont investi des sommes record dans les campagnes électorales. Ces efforts se sont concentrés sur les candidats républicains et certains démocrates clés, dans le but de rallier davantage de législateurs à la cause, afin d’obtenir la clarté réglementaire tant attendue.

Beaucoup s’attendent à ce que le nouveau gouvernement adopte une politique favorable aux cryptomonnaies et une application plus souple des lois.

Ces efforts politiques semblent avoir porté leurs fruits. Selon les rapports, près de 300 candidats favorables aux cryptomonnaies issus des deux partis ont été élus à la Chambre et au Sénat. Le cours du Bitcoin a atteint un sommet historique après les élections — un signe que beaucoup s’attendent à un virage pro-crypto de la part du nouveau gouvernement.

Pendant sa campagne, le président élu Donald Trump s’est présenté comme un partisan des cryptomonnaies et a déclaré vouloir faire des États-Unis "la capitale mondiale des cryptos". En décembre 2024, il a nommé Paul Atkins, ancien commissaire de la SEC, pour remplacer l’actuel président Gary Gensler, dont l’agenda de régulation a été perçu comme hostile aux cryptos.

Nombre d’acteurs — entreprises "crypto-native", institutions financières traditionnelles et autres parties prenantes — attendent avec impatience de savoir ce que ces changements politiques signifieront concrètement. Bien qu’il soit encore trop tôt pour prédire l’avenir, certains domaines clés semblent particulièrement concernés.

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Nouvelles personnalités clés

Paul Atkins : Nommé président de la SEC par Trump, il a déjà siégé en tant que commissaire républicain de 2002 à 2008. Durant son mandat, il s’est montré prudent avant d’intervenir sur de nouveaux terrains réglementaires. Il est généralement considéré comme favorable aux cryptos, pour plusieurs raisons :

• Ses récents travaux dans le domaine des actifs numériques ;

• Sa réputation de critique des excès de régulation et de la surveillance par l’application coercitive ;

• Ses liens avec les commissaires républicains Hester Peirce et Mark Uyeda, anciens conseillers juridiques d’Atkins à la SEC, tous deux critiques assumés de l’approche actuelle de la SEC envers les cryptomonnaies.

Bien qu’on ne sache pas encore clairement comment Atkins abordera les sujets liés aux cryptos, de nombreux professionnels s’attendent à ce que la SEC adopte une approche plus claire et plus souple, axée sur des mesures ciblées.

David Sacks : Également en décembre 2024, le président élu Trump a nommé le capital-risqueur et ancien dirigeant de PayPal, David Sacks, en tant que responsable de l’IA et des cryptomonnaies à la Maison Blanche. Bien qu’il soit considéré comme favorable à l’innovation et à la blockchain, certains acteurs du secteur regrettent que ce poste couvre aussi l’intelligence artificielle, estimant qu’un expert crypto dédié aurait été préférable.

Il reste à voir comment Sacks équilibrera ses efforts entre IA et cryptomonnaies, et quelle sera l’ampleur réelle de son influence sur les politiques publiques.

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Nouvelles initiatives législatives pour les cryptomonnaies

On s’attend à ce que le nouveau président donne un nouvel élan à la législation destinée à clarifier le cadre juridique des actifs numériques.

Lors de la précédente législature, la Chambre des représentants a adopté la loi FIT 21 (Financial Innovation and Technology for the 21st Century Act), visant à créer un cadre réglementaire pour les cryptos, et à répartir les compétences entre la SEC et la CFTC. Bien que cette loi ne réponde pas à toutes les attentes du secteur, elle constitue l’effort le plus sérieux du Congrès à ce jour.

De façon générale, FIT 21 classe les actifs numériques entre :

• Actifs numériques restreints, sous l’autorité de la SEC ;

• Marchandises numériques, sous la compétence de la CFTC.

La classification dépend notamment :

• Du niveau de décentralisation du réseau ou de l’application blockchain sous-jacente ;

• De la manière dont l’actif a été acquis (financement initial ou marché secondaire) ;

• De la détention de l’actif (par l’émetteur ou un tiers non affilié).

La loi est perçue comme une réduction de l’influence de la SEC : bien que l’émission initiale d’un actif numérique soit soumise à des obligations de divulgation, si le réseau devient suffisamment décentralisé et opérationnel, la régulation bascule vers la CFTC.

Avec un Congrès contrôlé par les républicains, les chances d’adoption de ce type de lois sont significatives.

En parallèle, les membres du Comité des services financiers de la Chambre travaillent à un projet de loi bipartisan sur les stablecoins. Vu l’intérêt croissant des deux partis, une législation pourrait voir le jour sous la prochaine administration.

Enfin, le débat sur la création d’une réserve stratégique de bitcoins a refait surface. La sénatrice républicaine du Wyoming, Cynthia Lummis, a proposé une loi pour établir cette réserve et structurer les achats de bitcoin par l’État. Cependant, cette idée suscite des critiques : forte volatilité, absence de rendement, et favoritisme perçu envers un seul actif crypto. Il est encore trop tôt pour dire si cette proposition obtiendra un large soutien.

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Moins d’application coercitive à la SEC

Le président élu Trump a promis de réformer la SEC. Bien qu’un assouplissement de l’application des règles soit probable, cela dépendra de la direction donnée par le nouveau président de l’agence.

Lors de son premier mandat, la SEC sous Trump est restée stricte sur l’enregistrement, même dans les affaires ne comportant aucune fraude, mais portant sur des offres non enregistrées (voir “La SEC devrait délaisser l’ESG pour se recentrer sur les cryptos”).

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Reprise des activités bancaires

Les autorités bancaires fédérales et autres régulateurs financiers devraient revoir les politiques mises en place sous Biden. Depuis 2021, les agences ont effectivement bloqué les banques de toute activité crypto en exigeant un avis de non-objection, ce qui a été critiqué comme un retour à une forme de “Choke Point 2.0”.

L’abrogation de ces règles, ainsi que le retrait possible du SAB 121 de la SEC (obligeant les dépositaires à comptabiliser les cryptos comme actifs et passifs), marqueraient un tournant important. Le président élu s’est engagé à protéger le secteur contre les abus réglementaires (voir “Trump 2.0 : vers un environnement plus favorable aux banques et à la fintech”).

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Activité accrue sur les marchés de capitaux

Une meilleure clarté réglementaire, la croissance continue de l’intérêt des investisseurs, l’adoption institutionnelle et l’afflux de capitaux de capital-risque pourraient stimuler les introductions en bourse et autres opérations stratégiques. À mesure que l’économie crypto mûrit, la convergence entre réglementation et appétit de marché pourrait créer des opportunités majeures (voir “Miser sur le ‘Trump Trade’ : rendre les marchés de capitaux à nouveau formidables”).

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Multiplication des contentieux privés

Depuis plusieurs années, les litiges liés aux cryptomonnaies constituent un domaine très actif, en raison de l’incertitude réglementaire persistante et de la posture de la SEC.

Si l’application par la SEC se relâche, les poursuites privées pourraient augmenter, menées par des cabinets de plaignants spécialisés dans les actifs numériques. Cette tendance pourrait s’accentuer en cas de flou réglementaire prolongé et de volatilité persistante sur les prix — deux facteurs qui ont historiquement alimenté ce type de contentieux.