Waarom Bitcoin stijgt en hoe deze rally verschilt van die van 2017

Op het moment van schrijven, 19 november 2020, schommelt de prijs van Bitcoin rond de $ 18.000. Dit betekent één ding: we zitten midden in een prijsstijging die we sinds de beroemde bullrun eind 2017 niet meer hebben gezien, toen de prijs van Bitcoin net onder de $ 20.000 piekte. Hoewel de huidige prijsstijging gemakkelijk te vergelijken is met die van 2017, verschilt de huidige prijsstijging op verschillende belangrijke punten. Hieronder vindt u een overzicht van de onderliggende factoren die de huidige stijging van de Bitcoin-prijs veroorzaken en enkele belangrijke verschillen met 2017.

Waarom stijgt Bitcoin nu? De gegevens vertellen het u:

De reden voor de stijging van de Bitcoin-prijs is dat de vraag naar Bitcoin toeneemt op een moment dat er relatief weinig Bitcoins te koop zijn. Hoewel het totale aanbod van Bitcoin elke dag groeit naarmate er meer Bitcoins worden gemined, hangt het daadwerkelijk beschikbare bedrag voor aankoop af van of houders willen verkopen of verhandelen. Bij Chainalysis kwantificeren we dit door de hoeveelheid Bitcoin in wallets te volgen die minder dan 25% van hun ontvangst hebben verzonden (wat we illiquide of door beleggers aangehouden Bitcoin noemen) versus de hoeveelheid Bitcoin in wallets die meer dan dat aantal hebben verzonden (wat we liquide of door handelaren aangehouden Bitcoin noemen). De onderstaande grafiek toont de hoeveelheid Bitcoin in elke categorie, zoals deze sinds januari 2017 met de prijs verandert, en legt de marktdynamiek van de huidige prijsstijging en de prijsstijging van 2017 vast.

De liquiditeit van Bitcoin is momenteel vergelijkbaar met de niveaus die werden gezien tijdens de bullrun van 2017. Maar de posities in illiquide wallets zijn veel hoger en vertegenwoordigen momenteel 77% van de 14,8 miljoen geminde Bitcoins die niet als verloren zijn geclassificeerd, wat betekent dat ze al vijf jaar of langer niet van hun huidige adres zijn verplaatst. Dit betekent dat er slechts een pool van 3,4 miljoen Bitcoins direct beschikbaar is voor kopers naarmate de vraag toeneemt. De vraag groeit, zoals blijkt uit de toename van de instroom op de beurs en de handelsintensiteit op de beurzen. De handelsintensiteit, die meet hoe vaak elke Bitcoin die op een spotbeurs wordt gestort, binnen die beurs wordt verhandeld voordat deze van het platform wordt verwijderd, is een goede indicator voor de vraag op een bepaalde beurs. Deze ligt momenteel 38% boven het 180-daags gemiddelde.

Hoe verschilt deze stijging van 2017?

Het belangrijkste verschil is wie Bitcoin koopt en waarom. In 2017 kwam de grootste vraag van particuliere beleggers die met eigen geld kochten, van wie velen een verschillende mate van ervaring en kennis van cryptovaluta hadden. Iedereen die het nieuws volgt, weet dat 2020 het jaar was waarin institutioneel geld naar Bitcoin begon te stromen. Van vooraanstaande beleggers zoals hedgefondsmanager Paul Tudor Jones, die het kopen van Bitcoin al vroeg vergeleek met investeren in Apple of Google, tot bedrijven zoals Square, die $50 miljoen, oftewel 1% van het totale vermogen, in Bitcoin investeerden, richten mainstream bedrijven en financiële instellingen zich op Bitcoin.

De stap van institutionele beleggers naar cryptovaluta lijkt te worden gedreven door de wens zich in te dekken tegen macro-economische onzekerheid, waaraan dit jaar zeker geen gebrek is geweest. Jones zelf verwoordde het treffend: "In maart en april was het duidelijk dat we ons in een ongekende periode bevonden, gezien het monetaire beleid dat de Fed voerde en de ongelooflijke kwantitatieve verruiming die zij en andere centrale banken doorvoerden... mensen moesten gaan nadenken over hoe ze zich tegen inflatie konden beschermen."

De gegevens bevestigen ook dit verhaal over institutionele beleggingen. Ten eerste zagen we in 2020 een toename van grote overboekingen via beurzen.

In 2020 stegen overboekingen van $ 1 miljoen of meer via beurzen met 19%, terwijl de prijs van Bitcoin meer dan $ 10.000 bedroeg ten opzichte van 2017. Dit suggereert dat de personen achter deze overboekingen meer geld te besteden hadden, zoals te verwachten is bij grotere beleggers.

We zagen tijdens deze stijging ook een aanzienlijke toename van de instroom naar beurzen die voornamelijk Noord-Amerika bedienen, vergeleken met 2017, toen meer markten werden gedreven door handelsactiviteit in Azië.

Noord-Amerikaanse beurzen hadden negatieve netto-instroom van Bitcoin aan het begin van de bullrun van 2017, en werden netto-instroom toen de prijzen begonnen te pieken. Deze keer zijn Noord-Amerikaanse beurzen echter in een stroomversnelling geraakt, met instroom die de afgelopen maanden hoger was dan op enig moment tijdens de bullrun van 2017. Dit is precies wat we verwachtten, aangezien de institutionele beleggers die de huidige Bitcoin-stijging aanjagen, voornamelijk gevestigd in Noord-Amerika en Europa, eerder geneigd zijn Bitcoin op deze beurzen te kopen, zowel vanwege het gebruiksgemak als vanwege de regelgeving.

Evenzo zien we veel hogere netto-instroom op exchanges die crypto-naar-fiat (C2F)-handel toestaan in vergelijking met 2017.

C2F-exchanges hebben een veel grotere rol gespeeld in deze stijging vergeleken met 2017, toen crypto-naar-crypto (C2C)-exchanges, waar handelaren meerdere cryptovaluta's verhandelden, een veel grotere markt aandreven. Dit, gecombineerd met de neiging van beleggers om Bitcoin voor de lange termijn aan te houden, suggereert dat zowel beginnende Bitcoin-kopers als kopers die fiatgeld willen verkopen voor Bitcoin om zich in te dekken tegen zorgwekkende macro-economische trends, momenteel de belangrijkste drijfveren zijn achter de vraag naar Bitcoin.

Wanneer we het gebruik van Bitcoin dit jaar vergelijken met dat van Ethereum, wordt het argument dat beleggers Bitcoin als een veilige haven zien nog duidelijker. Ook wordt Bitcoin steeds illiquideer doordat het naar wallets stroomt met weinig instroom, in plaats van het aan te houden voor langetermijninvesteringen. Aan de andere kant neemt de liquiditeit van Ethereum toe, met instroom in wallets die niet alleen frequent verhandeld worden, maar ook vrij nieuw zijn.

De bovenstaande grafiek laat zien dat sinds half maart meer dan 8 miljoen ETH is verplaatst naar liquide wallets die op het moment van aankoop minder dan een maand oud waren. Dit vertegenwoordigt een structurele verandering in de manier waarop Ethereum wordt gebruikt, aangezien Ethereum nog nooit zo vaak is verplaatst naar jongere wallets met frequente transacties. DeFi stimuleert deze nieuwe use case, aangezien gebruikers Ethereum naar DeFi-protocollen sturen, waar het kan worden gebruikt om diverse activa te verhandelen op zoek naar rendement. Dit verschil in gebruik bestond niet in 2017 – destijds leken beleggers minder kieskeurig te zijn bij het kopen van verschillende cryptovaluta om te profiteren van de hype toen de prijzen stegen. De ontwikkeling van verschillende use cases voor Bitcoin en Ethereum in 2020 wijst op een volwassener markt, wat te verwachten is gezien de instroom van institutionele beleggers die de huidige Bitcoin-prijsstijging aanjagen.

Dit is goed nieuws voor cryptovaluta.

Hoewel we niet kunnen voorspellen of de prijzen zullen blijven stijgen, is de huidige stijging van Bitcoin een goed voorteken voor cryptovaluta – niet alleen vanwege de prijsstijging, maar ook vanwege de redenen voor de stijging. Als we deze bull run vergelijken met de bull run van 2017, zien we dat beleggers slimmer en strategischer zijn geworden en Bitcoin kopen om specifieke toepassingen te benutten in plaats van te speculeren op deze nieuwe, populaire asset. Als Bitcoin een effectieve bescherming tegen macro-economische trends kan blijven bieden, zijn we van mening dat steeds meer institutionele beleggers in de asset zullen investeren, waardoor deze steeds meer mainstream wordt.