加密货币将从新监管机构和国会的接纳中获益

关键点

• 预计共和党总统和国会将比现任政府更加支持数字资产。
• 制定加密货币监管框架的立法很有可能取得进展。
• 在共和党证券交易委员会主席提名人保罗·阿特金斯 (Paul Atkins) 的领导下，证券交易委员会预计将在加密领域的执法力度上有所减弱，并倾向于采取更具战略性的方法。
• 银行监管机构可能会扭转拜登时代阻止银行向加密货币参与者提供托管和其他服务的政策。
• 由于监管环境更加宽松，数字资产领域的资本市场活动可能会增加。

即将上任的特朗普政府和共和党控制的国会可能会给数字资产领域带来重大变化——对于行业参与者来说，这是值得欢迎的变化。

在本轮选举中，加密货币的政治活动组织有序，资金充裕，加密货币超级政治行动委员会（PAC）为政治竞选投入了创纪录的资金。这些活动主要集中在共和党和关键的民主党候选人身上，目的是争取更多议员的支持，以期为数字资产带来亟需的监管清晰度。

许多人预计新政府将出台支持加密货币的政策并采取更宽松的执法措施。

这些政治努力似乎已见成效。报告显示，来自两党的近 300 名支持加密货币的候选人当选众议院和参议院议员，比特币价格在选举后攀升至历史新高——这表明许多人预计新一届政府将出台支持加密货币的政策，并采取更宽松的执法措施。

在竞选过程中，候任总统唐纳德·特朗普将自己标榜为加密货币支持者，并宣布他打算将美国打造为“世界加密货币之都”。2024年12月，他提名美国证券交易委员会（SEC）前委员保罗·阿特金斯接替现任主席加里·根斯勒，后者在该机构推行的执法议程被许多人视为反加密货币。

许多参与者——包括“加密货币原生企业”、传统金融公司以及其他相关方——都在热切地等待着这些政治变化究竟意味着什么。虽然现在做出确切预测还为时过早，但我们重点介绍了预计将受到最显著影响的关键领域。

新的关键人物

保罗·阿特金斯（Paul Atkins）。特朗普提名的美国证券交易委员会（SEC）主席，曾在2002年至2008年期间担任该机构的共和党委员，在此期间，他在寻求监管新领域之前一直保持谨慎态度。他通常被认为是加密货币的支持者，这基于以下几点：

• Atkins 最近在数字资产领域的工作。
• 他因批评过度监管和执法监管而闻名。
• 他与共和党委员海丝特·皮尔斯 (Hester Peirce) 和马克·乌耶达 (Mark Uyeda) 有联系，这两位委员均曾在阿特金斯任职美国证券交易委员会 (SEC) 期间担任他的法律顾问，并直言不讳地批评 SEC 目前对加密货币的态度。

虽然阿特金斯将如何参与加密相关话题还有待观察，但许多业内人士预计，该机构将强调更清晰的行业指导，并采取更轻松、更有针对性的执法方式。

大卫·萨克斯。同样在2024年12月，当选总统特朗普任命风险投资家、前PayPal高管萨克斯为白宫人工智能(AI)和加密货币沙皇。虽然萨克斯普遍被视为支持创新和加密货币行业的支持者，但一些业内人士希望任命一位在数字资产领域拥有更佳履历的加密货币沙皇。

业内人士也对这一职位将涵盖人工智能而非仅仅专注于数字资产感到失望。萨克斯将如何在人工智能和加密货币之间分配他的工作重心，以及他在政府内部将拥有多大的权力——包括他将推动政策制定还是仅仅担任协调角色——仍有待观察。

推动加密货币立法的新举措

预计新总统将为制定法律解决当前围绕数字资产的法律不确定性的努力注入新的活力。

在上届国会期间，众议院通过了《21世纪金融创新与技术法案》（FIT 21），旨在建立数字资产监管框架，并在SEC和商品期货交易委员会（CFTC）之间分配管辖权。虽然FIT 21并未满足该行业的所有需求，但它代表了国会迄今为止做出的最重大努力。

总体而言，FIT 21 将数字资产划分为受美国证券交易委员会 (SEC) 管辖的“受限数字资产”和受美国商品期货交易委员会 (CFTC) 管辖的“数字商品”。资产如何分配部分取决于：

• 数字资产基于区块链的网络或应用的去中心化程度。
• 该数字资产是通过融资还是二级市场交易获得的。
• 该资产是否由发行人或非关联第三方持有。

总体而言，该法案被视为限制了美国证券交易委员会 (SEC) 的管辖权，因为虽然数字资产的首次发行需要遵守披露和其他要求，但一旦其区块链网络或应用程序被视为去中心化且可运行，监管处理（包括与交易相关的监管处理）将属于美国商品期货交易委员会 (CFTC) 的职权范围。

由于共和党控制着国会两院，有利于该行业的法案有相当大的机会获得通过。

与此同时，众议院金融服务委员会成员正努力促成一项两党都能接受的稳定币立法。随着两党对此类法案的支持日益增多，国会很有可能在下一届政府期间颁布此类立法。

最后，人们对建立比特币战略储备的兴趣再度升温。怀俄明州共和党参议员辛西娅·卢米斯（Cynthia Lummis）发起了《比特币法案》，该法案将为美国建立战略比特币储备，并制定一个结构化的比特币购买计划。然而，这一构想也招致了多方批评，包括认为比特币波动性过大，不适合建立这样的储备，不计息，并且会通过偏袒比特币来扭曲整个加密货币格局。目前，评估卢米斯的提案能否获得支持还为时过早。

SEC执法力度减弱

候任总统特朗普在竞选中承诺改组美国证券交易委员会 (SEC)。尽管预计执法力度会有所减弱，但具体措施将取决于新任主席的领导能力。例如，在上届特朗普政府执政期间，SEC 的注册规定得到了强有力的维护，即使在涉及纯粹“未注册”索赔、且不存在欺诈指控的案件中也是如此。（参见“ SEC 预计将从 ESG 转向加密货币”）。

银行活动增加

我们预计联邦银行和其他金融监管机构将重新审视拜登时代针对数字资产活动的政策和方法。自2021年以来，银行机构通过发布要求银行获得监管部门不反对意见的解释，实质上冻结了银行从事托管和其他业务。这引发了批评，称加密货币行业正面临“瓶颈行动2.0”，监管机构正在向银行施压，要求其“取消”备受争议的加密货币相关业务。

这些解释的撤销，以及美国证券交易委员会（SEC）第121号会计公告（该公告要求加密资产在托管人的资产负债表中同时作为资产和负债进行报告）的可能撤销，将标志着监管的重大转变。这也可能预示着该行业将迎来更多有利于行业的变化，而候任总统已承诺保护该行业免受监管“迫害”。（参见“特朗普2.0可能意味着一个对银行和金融科技更加友好的环境”）。

资本市场活动增加

监管透明度可能进一步提升，加之投资者持续关注、机构投资者的广泛采用以及风险投资资金的增加，这些因素很可能推动相关资本市场活动（包括IPO）大幅增长。随着加密经济的不断成熟，我们预计监管发展与市场热情的融合将为公开上市、战略交易和更深入的机构参与创造强劲机会。（参见“押注‘特朗普交易’，让资本市场再次伟大”）。

私人诉讼增多

多年来，与加密货币相关的证券诉讼一直是一个热门领域，这在很大程度上是由于持续的监管不确定性和美国证券交易委员会的执法立场。

如果SEC执法力度下降，我们预计私人证券诉讼将会增加，主要由那些在该领域积累了专业知识、目前在全国各地参与各种数字资产、项目和产品的原告公司主导。如果监管透明度需要时间才能形成，且数字资产价格波动较大——这两个因素历来都刺激了私人原告的活动——那么这种增长的可能性尤其大。