Warum ist der bitcoin hochgeschossen und dieser schub Anders als 2017

Stand 19. November 2020: Bitcoin-Preis nahe 18.000 US-Dollar – was bedeutet das?

Zum Zeitpunkt der Abfassung dieses Artikels am 19. November 2020 liegt der Bitcoin-Preis bei etwa 18.000 US-Dollar. Das bedeutet eines: Wir erleben einen Preisanstieg, wie ihn der Markt seit dem berühmten Bullenmarkt Ende 2017, als der Bitcoin-Preis kurz unter 20.000 US-Dollar lag, nicht mehr gesehen hat. Obwohl es leicht ist, die aktuelle Preisrallye mit der von 2017 zu vergleichen, unterscheidet sich der jetzige Anstieg in mehreren wichtigen Aspekten. Im Folgenden werden die potenziellen Faktoren, die den aktuellen Bitcoin-Preisanstieg antreiben, dargestellt und einige wesentliche Unterschiede zu 2017 erklärt.

Warum steigt Bitcoin jetzt? Die Daten sprechen für sich

Der Grund für den Bitcoin-Preisanstieg liegt darin, dass die Nachfrage nach Bitcoin steigt, während die Menge der verfügbaren Bitcoins zum Kauf relativ gering ist. Obwohl die Gesamtmenge an Bitcoin mit zunehmender Mining-Leistung täglich wächst, hängt die tatsächlich verfügbare Menge zum Kauf davon ab, ob die Besitzer verkaufen oder handeln wollen. Bei Chainalysis quantifizieren wir dies, indem wir die Menge an Bitcoin in Wallets messen, die weniger als 25 % ihrer erhaltenen Bitcoins versenden (wir nennen diese Bitcoins illiquide oder von Investoren gehalten) im Vergleich zu Wallets, die mehr als diese 25 % versenden (wir nennen diese liquide oder von Händlern gehalten). Die folgende Grafik zeigt die Menge an Bitcoin in jeder Kategorie im Zeitverlauf seit Januar 2017 in Relation zum Preis, wodurch die Marktmechanik der aktuellen und der 2017er Preisrallye erfasst wird.

Derzeit ist die Liquidität von Bitcoin vergleichbar mit dem Niveau während des Bullenmarkts 2017. Allerdings ist der Anteil der Bitcoins in illiquiden Wallets deutlich höher und macht aktuell 77 % der insgesamt 14,8 Millionen geschürften Bitcoins aus, die nicht als verloren gelten. Das bedeutet, dass diese Bitcoins seit fünf oder mehr Jahren nicht von der aktuellen Adresse bewegt wurden. Somit stehen bei steigender Nachfrage nur etwa 3,4 Millionen Bitcoins für Käufer jederzeit zur Verfügung. Die steigende Nachfrage zeigt sich auch in den höheren Zuflüssen an Börsen und der erhöhten Handelsaktivität. Die Handelsintensität misst, wie oft ein Bitcoin, der an eine Spotbörse eingezahlt wurde, dort gehandelt wird, bevor er die Plattform verlässt, und ist ein guter Indikator für die Nachfrage an einer bestimmten Börse. Derzeit liegt diese Intensität 38 % über dem 180-Tage-Durchschnitt.

Worin unterscheidet sich diese Rallye von der von 2017?

Der entscheidende Unterschied liegt darin, wer Bitcoin kauft und warum. 2017 kam der Großteil der Nachfrage von privaten Kleinanlegern, die mit eigenem Kapital und unterschiedlichem Kenntnisstand in Kryptowährungen investierten. Jeder, der die Nachrichten verfolgt hat, weiß, dass 2020 das Jahr war, in dem institutionelles Kapital in Bitcoin einzog. Von prominenten Investoren wie Hedgefonds-Manager Paul Tudor Jones (der den Bitcoin-Kauf mit frühen Investitionen in Apple oder Google vergleicht) bis hin zu Unternehmen wie Square (das 50 Millionen US-Dollar oder 1 % seiner Gesamtvermögenswerte in Bitcoin investierte) wenden sich Mainstream-Unternehmen und Finanzinstitute zunehmend Bitcoin zu.

Das Interesse institutioneller Investoren an Kryptowährungen scheint vor allem auf den Wunsch zurückzuführen zu sein, sich gegen makroökonomische Unsicherheiten abzusichern – und davon gab es dieses Jahr wahrlich genug. Jones selbst brachte es gut auf den Punkt: „Schon im März oder April, angesichts der Geldpolitik der Fed und der unglaublichen quantitativen Lockerungen, die sie und andere Zentralbanken umsetzen, befinden wir uns offensichtlich in einer beispiellosen Zeit... Die Menschen müssen anfangen, darüber nachzudenken, wie sie sich gegen Inflation absichern können.“

Daten untermauern diese These zum institutionellen Interesse. So stiegen 2020 die Überweisungen an Börsen mit einem Wert von mindestens einer Million US-Dollar um 19 %, während der Bitcoin-Preis gegenüber 2017 um mehr als 10.000 US-Dollar gestiegen ist. Das deutet darauf hin, dass Personen hinter diesen Transaktionen über mehr Kapital verfügen – was wir erwarten, wenn größere Investoren in den Markt eintreten.

Im Vergleich zu 2017 beobachten wir zudem einen starken Anstieg der Kapitalzuflüsse an Börsen, die hauptsächlich Nordamerika bedienen, während 2017 asiatische Handelsaktivitäten den Markt stärker bestimmten.

Zu Beginn des Bullenmarkts 2017 waren die Nettozuflüsse an nordamerikanischen Börsen negativ, während diese Börsen bei steigendem Preis zum Nettozufluss wurden. Diesmal hingegen steigen die Zuflüsse an nordamerikanischen Börsen durchgehend an und liegen in den vergangenen Monaten höher als zu irgendeinem Zeitpunkt während des Bullenmarkts 2017. Das entspricht unseren Erwartungen, denn die institutionellen Investoren, die den aktuellen Bitcoin-Boom antreiben (hauptsächlich in Nordamerika und Europa), kaufen eher an diesen Börsen – sowohl aus Gründen der Zugänglichkeit als auch der Regulierung.

Ebenso sehen wir im Vergleich zu 2017 deutlich höhere Nettozuflüsse an Börsen, die Krypto-zu-Fiat (C2F) Handel ermöglichen.

Im Gegensatz zu 2017 spielen C2F-Börsen diesmal eine größere Rolle. Damals wurden größere Marktanteile von Krypto-zu-Krypto (C2C) Börsen bestimmt, die hauptsächlich von Händlern genutzt wurden, die verschiedene Kryptowährungen tauschten. In Verbindung mit der Tatsache, dass Investoren ihre Bitcoins tendenziell langfristig halten, deutet dies darauf hin, dass die Hauptnachfragequelle diesmal aus Erstkäufern sowie Käufern besteht, die Fiat-Geld gegen Bitcoin tauschen, um sich gegen besorgniserregende makroökonomische Trends abzusichern.

Der Vergleich der Bitcoin-Nutzung in diesem Jahr mit der von Ethereum macht die Sicht auf Bitcoin als Absicherungsinstrument noch klarer. Immer mehr Bitcoins werden illiquide, da sie in Wallets gelangen, die wenig handeln und für langfristige Investitionen gehalten werden. Ethereum hingegen zeigt eine zunehmende Liquidität, mit vielen Transfers an relativ junge Wallets, die häufig handeln.

Seit Mitte März wurden über 8 Millionen ETH in Wallets transferiert, die zum Zeitpunkt der Übernahme weniger als einen Monat alt waren. Dies deutet auf eine strukturelle Veränderung bei der Nutzung von Ethereum hin, da es noch nie zuvor so oft in aktive, junge Wallets gelangte. DeFi treibt diese neue Nutzung voran, da Nutzer Ethereum an DeFi-Protokolle senden, um verschiedene Assets zu handeln und Renditen zu erzielen. Diese Nutzungsunterschiede gab es 2017 nicht – damals kauften Investoren scheinbar wahllos verschiedene Kryptowährungen, um von Spekulationen zu profitieren. Die Entwicklung unterschiedlicher Anwendungsfälle von Bitcoin und Ethereum 2020 zeigt eine gereiftere Marktsituation, was angesichts des Zustroms institutioneller Investoren, der den aktuellen Bitcoin-Preisanstieg befeuert, zu erwarten war.

Das ist eine gute Nachricht für Kryptowährungen

Ob der Preis weiter steigen wird, kann niemand vorhersagen. Aber die aktuelle Bitcoin-Rallye ist ein positives Signal für Kryptowährungen – nicht nur wegen des Preisanstiegs, sondern auch wegen der Gründe dafür. Im Vergleich zum Bullenmarkt 2017 sind Investoren heute klüger und strategischer und kaufen Bitcoin für bestimmte Anwendungsfälle, statt nur zu spekulieren. Wenn Bitcoin weiterhin ein effektives Absicherungsinstrument gegen makroökonomische Trends bleibt, sind wir überzeugt, dass immer mehr institutionelle Investoren in diesen Vermögenswert investieren und ihn so weiter in den Mainstream bringen werden.